Fed: Powell’dan acele faiz artışı içermeyen 2021 model tapering

Fazla önem atfedilen ve öncesinde birçok bölgesel başkanın ağız birliği etmişçesine “tapering” olgusundan bahsettikleri Powell’ın Jackson Hole konuşması, para politikasının güncel düzlemdeki mantığına uyan açıklamalar içeriyor. Powell, Merkez bankasının bu yıl aylık tahvil alımlarını azaltmaya başla...

Fazla önem atfedilen ve öncesinde birçok bölgesel başkanın ağız birliği etmişçesine “tapering” olgusundan bahsettikleri Powell’ın Jackson Hole konuşması, para politikasının güncel düzlemdeki mantığına uyan açıklamalar içeriyor. Powell, Merkez bankasının bu yıl aylık tahvil alımlarını azaltmaya başlayabileceğini, ancak bundan sonra faiz oranlarını yükseltmek için acele etmeyeceğini söyledi (zaten tapering bu yıl olacak, faiz artırımı çok sonra olacak, bunu biliyoruz). Para politikasının teorisini oluşturan rasyonalite ise temelde şu; ekonominin Fed'in enflasyon hedefine yönelik "önemli ilerleme" testini karşılaması ve işgücü piyasasının da "açık bir ilerleme" kaydetmesi. Powell açıklamasında öne çıkan başlıklara bakacak olursak;

 

·        Varlık alımlarının hızını bu yıl düşürmeye başlamak uygun olabilir. Aradan geçen ay, Temmuz ayı için güçlü bir istihdam raporu şeklinde daha fazla ilerleme sağladı ve aynı zamanda Delta varyantının daha da yayılmasını sağladı.

·        Varlık alımlarında yapılacak olan düşüşün zamanlaması ve hızı, farklı ve önemli ölçüde daha katı bir test açıkladığımız faiz oranı artışının zamanlamasına ilişkin doğrudan bir sinyal taşımayı amaçlamayacaktır.

·        Ekonomi maksimum istihdam ile uyumlu koşullara ulaşana ve enflasyon %2'ye ulaşana ve bir süredir %2'yi orta derecede aşma yolunda olana kadar federal fon oranı hedef aralığını mevcut seviyesinde tutmaya devam edeceğimizi söyledik.

·        Maksimum istihdama ulaşmak için ele almamız gereken çok şey var ve sürdürülebilir bir temelde %2 enflasyona ulaşıp ulaşmadığımızı zaman gösterecek.

·        Mevcut enflasyon dalgası muhtemelen geçici olacak. Son artış “şimdiye kadar büyük ölçüde pandemiden doğrudan etkilenen” nispeten dar bir mal ve hizmet grubunun ürünü.

·        Altta yatan küresel dezenflasyonist faktörlerin zamanla gelişmesi muhtemel olsa da, bunların aniden tersine döndüğünü veya azaldığını düşünmek için çok az neden var. Pandemi tarihe geçerken enflasyona ağırlık vermeye devam etmeleri daha muhtemel görünüyor.

 

Temmuz ayındaki FOMC toplantısında da, Merkez bankasının ayda 120 milyar USD’lik tahvil alım programını yıl sonundan önce kısmaya başlamanın muhtemelen uygun olacağı konusunda anlaştığını görmüştük. Bugün de birçok Fed yetkilisinden gördüğümüz görüşler bütünü, önümüzdeki ay en kısa sürede bir hamle için bastırma aşamasında olduklarını gösteriyor. Eylül, Ekim ve Aralık toplantıları ekonominin gidişatına göre tapering yapılmaya başlanabileceği dönemler, ancak ekonomi açısından çok büyük riskler teşkil edecek durumlarla karşılaşmazsak Eylül biraz daha olası gibi. Powell, aslında mantıken bizim de ayrımını yapabildiğimiz “QE tapering” ve “faiz artırma” arasındaki farka açıklık getirdi, Fed faiz oranlarını yükseltmeye başlamadan önce alımları sonuçlandırmak istiyor. Fed, zaten geçen yıl sıfıra indirdiği fonlama oranlarını pandemi kriziyle yaptığı ultra geniş tahvil alımlarıyla birleştirdiğinden; para politikasının ultra gevşek aşamasından az gevşek aşamasına geçişinde ilk etapta faiz artırmayacağını rahatça öngörebiliriz. Zaman kaymasını ise Fed’in enflasyondan duyduğu endişe belirleyecek; uzun süre %2 hedefinin üzerinde gidecek bir enflasyon durumu eğer dengelenme öngörülenden uzun bir sürede gerçekleşecek olursa 2023’ten 2022’nin sonlarına kayabilir. Tapering döneminde de artık bununla ilgilenir, bunu tartışırız. Nokta tahminler Haziran ayında, her ne kadar noktalar çok dağılsa da medyan olarak 2023 senesini göstermişti. Eylül toplantısında tahminler bir daha güncellenecek.

 

Şimdi, faiz artırımının ne kadar erken olabileceğinin Fed’in enflasyon endişelerine bağlı olduğunu söyledik. İşte bu noktada, kısa ve uzun vade açısından enflasyon beklentilerindeki farklı doğrultuların altını çizmek gerekecek. Enflasyon bir süreliğine Merkez Bankası’nın %2 hedefini ortalamada sağlamak bağlamında yüksek seyrettirilecekti, ancak dışsal faktörler (hammadde, çip, teknolojik aksam, enerji, navlun, pandemi kaynaklı ulaştırma sıkıntıları, global enflasyon) bu ortalamadan çok sapılmasına neden oldu. Aslında, bu hedefin ortaya çıkarılma amacı, durgunluk döneminde düşük enflasyonun sonraki canlanma dönemlerinde telafi edilmesiydi. Şimdi Fed’in kredibilitesi sadece dünyanın en büyük Merkez bankası olmasından değil, aynı zamanda uzun süreli öngörülebilir politika patikası ve iletişiminden ileri geliyor. Bu noktada, enflasyon hedefinin başarılabilirliği aşamasında, bu dalgalanmaya verilmesi gereken reaksiyon da ortada. QE’nin yararlı etkilerinden toksik etkilerine geçiş aşamasında da doğru yerde dönüşümü sağlamak gerekiyor, bu yüzden ekonomik pürüzlere rağmen Fed zemini biraz azaltacak.

 

Ücretlerin enflasyonist etkisine de daha önce defalarca değindik. Ekonomik dengelerin sağlanmasında, enflasyonda konumunu koruyabilen hane halkları açısından ücretler daha önemli. Ayrıca, ücretlerin artması firmaların da rahatladığını gösterir, sonuçta daha çok kazanıyorlar ki daha çok ücret veriyorlar. Enflasyon için, kendi eğilimine de dikkat etmek lazım – gerçi bu konu biraz daha enflasyonu istikrarsız ülkeler için geçerli olsa da – yüksek enflasyon fiyatlama davranışlarını etkileyebiliyor. Zaten ana ekonomik göstergelerin etki tepki derecelerinin ilk dönemlerde kendilerinden kaynaklanması, uzun dönemde ilgili göstergelerin diğer göstergelerle ilişkisini ortaya çıkarması gibi bir durum oluyor. Yani kısa vadeli enflasyonu düşürebilme yetisi, uzun vadeli beklentileri de etkileyecektir.

Kaynak Enver Erkan -Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı

27 Ağu 2021 - 19:16 - Gündem


göndermek için kutuyu işaretleyin

Yorum yazarak RHA AJANS Topluluk Kuralları’nı kabul etmiş bulunuyor ve yorumunuzla ilgili doğrudan veya dolaylı tüm sorumluluğu tek başınıza üstleniyorsunuz. Yazılan yorumlardan RHA AJANS hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.

Anadolu Ajansı (AA), İhlas Haber Ajansı (İHA), Demirören Haber Ajansı (DHA) tarafından servis edilen tüm haberler RHA AJANS editörlerinin hiçbir editöryel müdahalesi olmadan, ajans kanallarından geldiği şekliyle yayınlanmaktadır. Sitemize ajanslar üzerinden aktarılan haberlerin hukuki muhatabı RHA AJANS değil haberi geçen ajanstır.